自美联储加息后，美元指数出现反弹，导致全球许多非美元货币面临贬值压力。然而，在这一背景下，人民币表现出强劲韧性，逆势而上。根据9月28日的数据，人民币兑美元的中间价调整至6.7399，上涨90个基点，而前一天则为6.7489。在岸人民币在当日收盘时报6.7131，夜盘收于6.7125。从9月18日起，离岸和在岸人民币双双突破6.7大关，创下2023年以来的新高，随后在这一关键水平附近进行了双向震荡。

在如此不同寻常的汇率走势下，市场不禁提出诸多疑问：美元加息的环境中，人民币为何不但没有贬值反而走强？汇率波动会否加重A股企业的损失？未来人民币是否会继续走强，四季度又会呈现怎样的发展走势？

美联储加息后，虽然美元指数走强，利差扩大，但人民币却未受到预期压力，展现出顽强的市场韧性。市场分析认为，这一走势并非仅由利差因素决定，而是受基本面、结售汇周期和监管框架等多重因素的共同影响。专家指出，中国充足的外汇储备成为抵御汇率贬值的重要支撑，加上持续的贸易顺差，为人民币的上涨打下了坚实基础。同时，适度升值降低了进口成本，有助于提振国内消费，这也是本轮人民币走强的重要因素。

此外，我国已经建立了跨境资金流动的“宏观审慎+微观监管”双重监管框架，这有效控制了因中美货币政策周期错位而可能引发的大规模跨境资金流动风险，从而使美联储加息对人民币汇率的影响未被过度放大。一项研究还指出，人民币的走强不仅仅是受到利差推动，更与结售汇结构息息相关。企业在面对利率上升时，倾向于“收汇不结”，而当人民币止跌回升时，则促使结汇增加。

数据显示，在2025年12月至2026年5月期间，与货物相关的结汇比率不断上升，反映出人民币升值周期的到来。尽管随后比率有所回落，但人民币并未贬值，表明市场的供需关系趋于稳定。随着9月传统结汇旺季的到来，顺差规模也保持在较高水平。

然而，人民币的持续升值在给进口带来利好的同时，也对出口导向型企业带来了不小的财务压力。华创证券的研究显示，自2025年四季度以来，A股非金融企业的汇兑损失显著上升，2026年上半年汇兑损失已达1051.58亿元，占净利润的比重为5.7%。与历史上同行业的升值周期相比，此次汇兑损失的拖累明显加大。

需要注意的是，单看“汇兑损益”科目可能会失去外汇套保带来的完整影响。从会计准则来看，外汇套保的损益并不直接显示在“汇兑损益”中，虽企业采取了套保措施以管理汇率风险，但会计上的表现并未完全反映实际影响。

以上海立讯精密为例，该公司2026年上半年显示出19.86亿元的汇兑损失，但由于其开展外汇衍生品投资，实现了12.97亿元的收益，因此，其净损失降至6.89亿元。为观察套保的真实效果，研究还选取了境外营收占比超过50%的A股非金融公司，发现它们通过投资收益冲抵了部分汇兑损失。

然而，即使经过套保对冲，仍然有不少公司在2026年上半年持续承受亏损，这是自2016年以来的首次。此外，分析指出，虽然人民币升值能降低进口成本并促进内需，但其对经济的拉动效果仍然有限，最终决定内需的核心因素依然是居民的就业和收入水平。与此相比，人民币的升值无疑对出口企业造成了压力，从上市公司财报可见，出口占比较高的企业正在承受日益加大的财务负担。

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